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收入增長(cháng)穩健，利潤略低預期： 公司上半年收入時子同比增長(cháng)9.18%至113請紙.54 億元人民币；毛利率同比提升2.65%至22.81%舊務；其中，整機毛利率同比提升5.5%北那至14.6%，得益于一、上半年交付的高裡直升機中搭配的配件較多，提升毛利率水平；二、得到政府補價；三、擁日要有較高毛利率的出口直升機有部分交付；航空系統與設備件毛利率維持平穩；歸股淨能技利潤同比下降4.0%至3.6 億元，主要受期内研發(f秒中ā)投入較大、人工成(chéng)本上她玩升等因素影響，EPS0.066 元，略低于雨和預期。 整機業務增長(cháng)平穩，新産能(néng)釋討村放拉升航電業務收入： 公司整機業務收入同比上升8微光.27%至53.40 億元，增長(cháng)穩健；其中，直升機業務收入影店同比增長(cháng)6.40%至49.91 億元；教練機同比大幅增長(c請謝háng)222.17%至2.82 億元，主要得益于L15 去年同期交站一付量較少，基數較低；通用飛機期内錄得收入680懂見0 萬元，同比下降56.07%，主要因上半年視錯已完成(chéng)過(guò)往年度訂單的交付，數可新簽訂單還(hái)未進(jìn)入章都交付期，預計該業務全年收入會(huì)較去年同期持平。航空系統與設備業務同比增資銀長(cháng)10.03%至60.14億元，其中航電系統業務收入同水媽比增長(cháng)17.44%至44.31 億元，主內間要得益于光電技術産業基地的投産，産能(néng)逐步釋放帶國美動銷售收入大幅增長(cháng)。 多催化劑推動，公司增長(cháng短跳)潛力大： 公司與中航電子及其他三家中航系公作紙司聯合簽署合作協議框架，拟以現金增資防務航空裝備行業龍畫票頭沈飛集團和成(chéng)飛集團，預計增資完成(chéng)後(hòu)電拍，對(duì)公司業績的增厚將(jiāng)有積極的推動作用吃好。另外，伴随「一帶一路」戰略的穩步推進(jìn)，低空空域的進(jìn線兵)一步放開(kāi)，以及母公司資産注入的預問笑期，均有望給公司未來成(chéng)長(cháng)打開(kāi)空間。 店遠維持強烈推薦，目标價6.44 港元： 預計中航科工2015-201議又7 年的EPS 分别爲0.17 元、0.20 元和0.22 元司藍，目前，公司市值較四個A 股子公司市值折價率仍高達4還雨0%以上，我們看好(hǎo)公司未來明民發(fā)展，但考慮到近期市場波動較大，給予公司2015 年業睡2.5倍PB，對(duì)應目标價6.44 港元，較現價有就市26.77%的漲幅空間，維持強烈推薦評級。