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中航科工（02357）從事(shì)研發(fā)、制銷航空跳下産品包括直升機、教練機、通用飛機航空零部件、航空電子産品及附件。

    　公司盈利增長(cháng)穩定，去年主從水要業務經(jīng)營溢利達18.2億元人民币，按年增鄉子長(cháng)13.3%，主要受惠直升機及航空電子業務增長(cháng匠花)。

　　大和估計，中航科工來年純利增海業長(cháng)達30%，遠較2013年的約7%爲高。

民資注入 提升業務效率

　　值得留意是，雖然中航科工兩(l吃飛iǎng)大業務：航空整機及航空零部件的營業額比重相什海近，但航空零部件業務僅占去年集團業務經(jīng)營溢利19%，現來遠較航空整機業務的占81%爲低，吧地且此業務毛利率達29%，遠高于航空整機的8商厭%，所以分析時(shí)要加倍留意中航火山科工的零件銷售策略與進(jìn)度。

　　對(duì)于今明年盈利預船做測，大和認爲直升機及光電（航空通訊設器訊備）業務強勁，但憂慮其子公司中航電子研發(f討有ā)及利息支出較高，預計今年中航科工盈利增長(cháng)14%。

　　雖然今年盈利增長(cháng)看似平看你平，但母公司中航集團于5月中旬拟增加對(duì務書)中航科工子公司四川成(chéng)飛集成(chéng)科技的資本注入，國短注資料涉戰鬥機及導彈資産，助推動明年純利。随著(zhe)公司取得新飛機型遠員号銷售許可及定單有所上升，明年純利增長(cháng)料達3成(c很票héng)。

　　大和認爲，允許私人資本投資軍工業藍外，爲中航科工、其子公司及其關鍵公司注入更多資産，有效改善業黑時務效率，提升公司對(duì)盈利能(néng)力道飛的重視。

　　除了引入民資的利好(hǎo)消費少息，市場定價機制及國(guó)防支出日增仍有月拍利中航科工長(cháng)遠發(fā)展。大和認爲中航科工鐵山去年在航空整機及航空零部件的毛利率均低于全球同業水們門平，相信未來随著(zhe)引入知他市場定價機制，公司毛利率將(jiāng)改善。

　　加上，由于中航科工來自軍工業的收入占30%，中國(guó)近年不斷提路訊升軍事(shì)支出將(jiāng)有利公司長(cháng)期盈利增長(ch習土áng)，更會(huì)增加中航集團加大注資中航科工及其子公司之線子意欲，進(jìn)一步提振股價。

　　另外，高盛認爲定價機制改善綠笑及研究機構企業化有利中航科工。

　　中航科工作爲母企中航集團唯一的離岸上市離綠航空資産整合平台，料繼續獲母企支持，未來母企或把中文制國(guó)商飛的股權轉讓至公司。

高盛薦買入 目标價4.8元

　　另外，其沿用的股權激勵制有助令管理層長(cháng)遠戰略更迎舊拿合股東利益，管理層亦對(duì)商業及通用航空機隊數作不斷增長(cháng)的環境感樂觀，高盛給予「買入」評級，目标價科裡4.80元。

　　早前在股東大會(huì)後(hòu)召討明開(kāi)的非執行董事(shì)溝通會(huì)上，中航科工董事(s很得hì)長(cháng)林左鳴指未來公司將(jiāng)加強業費議務開(kāi)拓，利用科技創新，打造平外山台化企業，增強公司盈利能(néng)力，積極回報股著員東。管理層有望能(néng)以股東利益爲先，妥善開(kā行車i)拓業務。

　　在國(guó)防支出日增、盈利增長(cháng)可觀、母哥外企及私人資本陸續注入、市場定價機他歌制引入、管理層策略得宜等利好(hǎo)因素下，中航科工有錢風望跑赢大市。