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軍工資産重組大潮再起(qǐ)。上周末，廣船國(guó)際、四川長新朋(cháng)虹、藍盾股份均發(fā)布公告拟收購軍工資産，軍工話習背景再成(chéng)香饽饽。其中，廣船國(guó)際拟知錯45億元收購中船集團旗下黃埔文沖船廠，注入大股東軍工艦船制造這(zhè)刀暗一核心軍工資産；四川長(cháng)虹術飛拟定增募集不超過(guò)40億元，用于整合大股東長(cháng)虹集團旗下軍工資産，收購零司街八一集團100%股權；藍盾股份拟3.9億元收購華炜科技，拓展航天軍工領域。

進(jìn)入下半年以來，并購重組事(shì)件已成(c章機héng)爲軍工闆塊走強的最主要催化劑。中國(g關錢uó)證券報記者統計，今年以來市場上出現了11個軍工企業重組案例，影響較大的包括成(ché又吧ng)飛集成(chéng)、廣船國(guó)際等。妹音軍工資産重組也出現了各種(zhǒng)新形式，除了到月傳統的增發(fā)收購集團資産的方影錢式外，民轉軍成(chéng)爲軍工資産證券化是話新趨勢。

核心軍工資産注入

廣船國(guó)際此次拟收購的黃埔文沖，是華南地區軍用艦船、特種(zhǒ內船ng)工程船和海洋工程的主要建造工錢基地，也是目前中國(guó)疏浚工程船和支線集裝箱船最大算現最強生産基地。廣船國(guó)際表示，此次收購核心軍工資産黃埔文內時沖，將(jiāng)進(jìn)一步提升公司軍船建造實力問樹，做到對(duì)除大型水面(miàn)艦艇以外的軍艦和很電軍輔船的全覆蓋。

公開(kāi)資料顯示，2013年，黃埔文沖實現銷售收入100.9億元，實現利潤總額3.6億元。而廣船國(guó)際去年收入41.66億元，利潤總額0.28億元。前者指标分别是後(hòu)者的2.42倍和12.86倍。廣船國(guó)際收購黃埔文沖上演“蛇吞象”一幕。

廣船國(guó)際通過(guò)收購核心軍工資産將(ji見你āng)成(chéng)爲A+H軍工上市第一股，也開(kāi)啓了軍工改革先例。除船美中航科工是曆史原因之外，此前一直沒(méi)有含核心軍品讀個的公司有H股。申銀萬國(guó)研報認爲，作爲滬港通交易标的之一你鐵的A+H上市公司，廣船國(guó)際將(jiāng)受到資本市場高度關注。

同日公告的老牌彩電企業四川長(跳唱cháng)虹將(jiāng)涉足軍工産業，也引發(fā)了市場的高化書度關注。公司拟斥資約22億元收購長(cháng)虹集團旗下哥微零八一集團100%股權，零八一集團是産業鏈條最爲完整們術的近程防空骨幹企業之一和軍工電子核心能(néng)力建設重時長點單位。

在國(guó)企改革大背景下，今年報物各大軍工集團的改革成(chéng)爲推動軍工分資闆塊并購重組的重要因素。注入大股了畫東核心軍工資産和集團公司整體上市成(chéng)爲了軍工并購重組的一大方向鐵生(xiàng)。正在推進(jìn)自區“無禁區改革”的兵器集團，旗下子公司資本運作十分密集。北方導航10月31日公告，中兵投資5億收購北方導航17%的股權。此前，通過(guò)股份轉讓，中兵投資成(放章chéng)爲北化股份第一大股東，并刀從且3億元入股華錦股份。

“民轉軍”新路徑

在軍工集團資産注入上市公司平台的同時(shí)，今年軍工并購重組通年出現了一個新變化，就(jiù)是以閩福發(fā)A、南通科技等公司爲代表的“民轉軍”的方式，開(kāi)啓了軍工資産證券化的新路徑。

南通科技9月17日晚發(fā)布重組預案，公司拟通過(guò區要)股權劃轉、定增收購等一系列交易，購男作買中航複材、優材京航和優材百慕的100%股權，實際控制人將(jiāng)由南通國(秒理guó)資變更爲中航工業。南通科技將(jiāng)成(chéng)爲中航工業體時妹系内專業從事(shì)航空新材料業務、數控機床及航空專用裝備業務的資本運作和學少産業整合平台。

閩福發(fā)A則直接從民營控股變身爲國(guó拿分)有軍工控股，公司拟定增募資近20億元收購南京長(cháng)峰100%股權，由一個發(fā)電設備企業變身以通信志煙、電磁安防及射頻仿真模拟爲主業的軍工信息化平台型企業身習，公司實際控制人也將(jiāng)變更爲中國輛黑(guó)航天科工集團。

分析人士認爲，以往軍工重組的路徑比較清晰，都(dōu)是大股東注入資産的模裡金式。但是，較爲明确的重組前景導緻股價長(cháng)期虛高不下，長中軍工企業因此換股較少，停牌前後(hòu)重組标的市值增長(cháng)空間不線鄉夠大。在今年軍工股股價高企的情況下，師司軍工資産證券化體外尋殼值得關注，“民轉軍”成(chéng)爲了一種(zhǒng)新趨勢。

科研院所改制成(chéng)看點

成(chéng)飛集成(chéng)、中國(guó)重工實現了核心的可白軍工資産的注入，标志著(zhe)我國(guó)核心軍工資問開産上市的障礙已經(jīng)清冷遠除。軍工企業核心主業整體上市、消些公除關聯交易已經(jīng)是大勢筆校所趨。

中航證券研究所負責人張紹坤此前曾表示，并購重組是軍工行鐵玩業的投資邏輯之一。在看軍工股的時(shí愛年)候，重點要關注軍工行業改革的紅利，包括未來體外資産并購重組的能(nén場人g)力、專業化整合等情況。

中信建投機械軍工行業首席分析師不讀馮福章認爲，軍工體制改革將(jiāng)爲軍工行業帶來新的投資機會(hu很慢ì)。其中包括：一是軍工企業的股份制改造，會(huì光光)帶來很多的優質資産注入的機會(h化視uì)；二是軍工科研院所的改制，也會(huì資見)帶來一些優質資産注入上市公司的預期；三是比較看好(h唱刀ǎo)軍民融合這(zhè)一大器月的政策方向(xiàng)。

目前，我國(guó)幾大軍工集團的湖工資産證券化率水平整體較低。随著(zhe)軍品制造等核離們心資産的上市，中航工業集團的證券化率已上升至55%以上。而航天科工、航天科技和中國(guó)電科等擁有大量科研院所資鐘音産的軍工集團，目前資産證券化比率僅爲空著20-30%不等，存在較大提升空間。未來，随著(zh司街e)軍工集團資産證券化水平的提高，軍工集團的鐵相資産重組、産業整合步伐也將(ji國要āng)加快。

在科研院所改制方面(miàn)，中國(gu理民ó)重工已經(jīng)走在前列。作爲資産注入的下一步不窗，中船重工旗下28家科研院所已經(jīng)完成(chéng)了“一所兩(liǎng)制”改革，10月份開(kāi)始設立4家科技産業控股公司作爲這(zhè)批科研院所上市的師計載體，再一次開(kāi)創軍工院所改制的雪熱先河。中船重工集團資産部主任郭同軍表示，“明後(hòu)兩(liǎng)年將(jiāng)是我們的注資年、并冷師購年。”平安證券研報認爲，軍工資産在完成(ch志不éng)股份制改造後(hòu)應當盡可能(néng)地實現由南數資産向(xiàng)資本的轉型，通過(guò)證券化獲得造血能(néng)力制分，這(zhè)吹響了未來軍工集團改制重組、資産注入的進(jìn)軍号有要。下一步重組主要集中在核心總裝軍品上爸鄉市和軍工科研院所改制上市兩(liǎng)個領域。